Η γενικότερη αποχώρηση αμερικανικών κεφαλαίων από την Ευρώπη, το φάσμα των πρόωρων εκλογών και η ανησυχία για την αντιμετώπιση των «κόκκινων» δανείων αποτελούν τα τρία μεγάλα βαρίδια για τις τραπεζικές μετοχές αλλά και ευρύτερα για την εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά. Οπως σημειώνουν στελέχη τραπεζών, εικόνα ανάλογη της εγχώριας αγοράς εμφανίζει και η ιταλική, η οποία επίσης αντιμετωπίζει το φάσμα της πολιτικής αβεβαιότητας.
Η εικόνα των τραπεζικών μετοχών είναι εξαιρετικά αρνητική: Οι μετοχές της Eurobank και της Εθνικής Τράπεζας έκλεισαν χθες σε νέο ιστορικό χαμηλό επίπεδο, ενώ ο Δείκτης των Τραπεζών διαπραγματεύεται σε επίπεδα τιμών ανάλογα με αυτά στα μέσα 2012 όταν η χώρα αντιμετώπιζε το φάσμα της καταστροφής. Χαρακτηριστικό της κατάστασης των τραπεζών, είναι ότι ενώ οι μετοχές του κλάδου βρίσκονται στα χαμηλότερα ή κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 5 ετών ο Γενικός Δείκτης αποκομίζει κέρδη άνω του 80% σε σχέση με τα χαμηλά του καλοκαιριού του 2012 (5 Ιουνίου, 476,36 μονάδες). Το τελευταίο δίμηνο ο δείκτης των τραπεζών καταγράφει απώλειες άνω του 32%.
Τι συμβαίνει; Γιατί οι μετοχές των τραπεζών βρίσκονται σε ελεύθερη πτώση παρά τα θετικά αποτελέσματα του stress test; Σύμφωνα με αναλυτές ένας βασικός λόγος είναι η γενικότερη ανησυχία για την κατάσταση στην Ευρωζώνη. Το κλίμα για την Ευρώπη έχει επιδεινωθεί, τα σύννεφα έχουν πυκνώσει, και πολλά θεσμικά χαρτοφυλάκια και επενδυτές, κυρίως από τις ΗΠΑ, προχωρούν σε ρευστοποιήσεις θέσεων. Πρόσθετη ανησυχία για την Ελλάδα, αλλά και άλλες χώρες που αντιμετωπίζουν το φάσμα της πολιτικής αβεβαιότητας όπως η Ιταλία, προκαλεί το ενδεχόμενο πρόωρων εκλογών. Η προοπτική να περιπλεχθεί η κατάσταση στην Ελλάδα αλλά και γενικότερα οι ατυχείς χειρισμοί της κυβέρνησης στο θέμα της επιστροφής στις αγορές αλλά και η απροθυμία της να προχωρήσει στην υλοποίηση των δεσμεύσεων που έχει αναλάβει, έχουν ως αποτέλεσμα την απώλεια του θετικού κλίματος που είχε σχηματιστεί. Τέλος, ένα πρόσθετο βαρίδι για τις τράπεζες είναι το ζήτημα των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Οι προσδοκίες που καλλιεργούνται εδώ και καιρό για οριζόντιο «κούρεμα» δανείων έχουν ενθαρρύνει πολλούς δανειολήπτες να μην εξυπηρετούν τις υποχρεώσεις τους. Επιπλέον, σε περίπτωση πρόωρων εκλογών και ανάσχεσης της καλής πορείας της οικονομίας η εικόνα των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα μπορούσε να επιδεινωθεί περαιτέρω, δημιουργώντας και πάλι ερωτήματα για την ικανότητα των τραπεζών να απορροφήσουν τις σχετικές ζημίες.
Ο κ. Κωνσταντίνος Μοριανός, διευθύνων σύμβουλος της Asset Wise Capital Management, αποδίδει την αρνητική πορεία των τραπεζικών μετοχών στην πολιτική αβεβαιότητα και την υψηλή μεταβλητότητα των μετοχών του κλάδου. Επιπλέον, σημειώνει, ότι στις πρόσφατες αυξήσεις κεφαλαίου εκτός από τους στρατηγικούς επενδυτές και μακροπρόθεσμα χαρτοφυλάκια συμμετείχαν και πολλά κερδοσκοπικά χαρτοφυλάκια (hedge funds) τα οποία αποχωρούν. Ο κ. Μοριανός αναφέρει επίσης ότι παρά τη βελτίωση των μακροοικονομικών συνθηκών οι τράπεζες δεν έχουν επιστρέψει σε κερδοφορία, σε αντίθεση με άλλους εξωστρεφείς κλάδους, κάτι που δικαιολογεί την απόκλιση των αποδόσεων μεταξύ των τραπεζικών μετοχών και της υπόλοιπης αγοράς. Τέλος, εκτιμά ότι μόλις υποχωρήσει η πολιτική αβεβαιότητα, η κατάσταση στην αγορά θα βελτιωθεί και οι μετοχές των τραπεζών θα βρεθούν και πάλι στο προσκήνιο.
Η εικόνα των τραπεζικών μετοχών είναι εξαιρετικά αρνητική: Οι μετοχές της Eurobank και της Εθνικής Τράπεζας έκλεισαν χθες σε νέο ιστορικό χαμηλό επίπεδο, ενώ ο Δείκτης των Τραπεζών διαπραγματεύεται σε επίπεδα τιμών ανάλογα με αυτά στα μέσα 2012 όταν η χώρα αντιμετώπιζε το φάσμα της καταστροφής. Χαρακτηριστικό της κατάστασης των τραπεζών, είναι ότι ενώ οι μετοχές του κλάδου βρίσκονται στα χαμηλότερα ή κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 5 ετών ο Γενικός Δείκτης αποκομίζει κέρδη άνω του 80% σε σχέση με τα χαμηλά του καλοκαιριού του 2012 (5 Ιουνίου, 476,36 μονάδες). Το τελευταίο δίμηνο ο δείκτης των τραπεζών καταγράφει απώλειες άνω του 32%.
Τι συμβαίνει; Γιατί οι μετοχές των τραπεζών βρίσκονται σε ελεύθερη πτώση παρά τα θετικά αποτελέσματα του stress test; Σύμφωνα με αναλυτές ένας βασικός λόγος είναι η γενικότερη ανησυχία για την κατάσταση στην Ευρωζώνη. Το κλίμα για την Ευρώπη έχει επιδεινωθεί, τα σύννεφα έχουν πυκνώσει, και πολλά θεσμικά χαρτοφυλάκια και επενδυτές, κυρίως από τις ΗΠΑ, προχωρούν σε ρευστοποιήσεις θέσεων. Πρόσθετη ανησυχία για την Ελλάδα, αλλά και άλλες χώρες που αντιμετωπίζουν το φάσμα της πολιτικής αβεβαιότητας όπως η Ιταλία, προκαλεί το ενδεχόμενο πρόωρων εκλογών. Η προοπτική να περιπλεχθεί η κατάσταση στην Ελλάδα αλλά και γενικότερα οι ατυχείς χειρισμοί της κυβέρνησης στο θέμα της επιστροφής στις αγορές αλλά και η απροθυμία της να προχωρήσει στην υλοποίηση των δεσμεύσεων που έχει αναλάβει, έχουν ως αποτέλεσμα την απώλεια του θετικού κλίματος που είχε σχηματιστεί. Τέλος, ένα πρόσθετο βαρίδι για τις τράπεζες είναι το ζήτημα των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Οι προσδοκίες που καλλιεργούνται εδώ και καιρό για οριζόντιο «κούρεμα» δανείων έχουν ενθαρρύνει πολλούς δανειολήπτες να μην εξυπηρετούν τις υποχρεώσεις τους. Επιπλέον, σε περίπτωση πρόωρων εκλογών και ανάσχεσης της καλής πορείας της οικονομίας η εικόνα των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα μπορούσε να επιδεινωθεί περαιτέρω, δημιουργώντας και πάλι ερωτήματα για την ικανότητα των τραπεζών να απορροφήσουν τις σχετικές ζημίες.
Ο κ. Κωνσταντίνος Μοριανός, διευθύνων σύμβουλος της Asset Wise Capital Management, αποδίδει την αρνητική πορεία των τραπεζικών μετοχών στην πολιτική αβεβαιότητα και την υψηλή μεταβλητότητα των μετοχών του κλάδου. Επιπλέον, σημειώνει, ότι στις πρόσφατες αυξήσεις κεφαλαίου εκτός από τους στρατηγικούς επενδυτές και μακροπρόθεσμα χαρτοφυλάκια συμμετείχαν και πολλά κερδοσκοπικά χαρτοφυλάκια (hedge funds) τα οποία αποχωρούν. Ο κ. Μοριανός αναφέρει επίσης ότι παρά τη βελτίωση των μακροοικονομικών συνθηκών οι τράπεζες δεν έχουν επιστρέψει σε κερδοφορία, σε αντίθεση με άλλους εξωστρεφείς κλάδους, κάτι που δικαιολογεί την απόκλιση των αποδόσεων μεταξύ των τραπεζικών μετοχών και της υπόλοιπης αγοράς. Τέλος, εκτιμά ότι μόλις υποχωρήσει η πολιτική αβεβαιότητα, η κατάσταση στην αγορά θα βελτιωθεί και οι μετοχές των τραπεζών θα βρεθούν και πάλι στο προσκήνιο.
ΚΑΘΗΜΕΡΙΝΗ
